南城 11 2026-04-21 23:26:48
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核心要点
继 2025 年表现亮眼后,拉美市场今年持续领跑全球。
特朗普总统今年对该地区的举措包括:抓捕委内瑞拉总统、对古巴实施石油封锁 、威胁干预哥伦比亚与墨西哥 。
基金经理向 CNBC 表示,投资者在拉美看到机遇 ,背后有多重原因。
去年,因特朗普的贸易政策及对美联储独立性的明显威胁,投资者多次选择 “抛售美国资产” ,美股表现逊于全球同行。拉美市场成为主要受益者 。
2026 年至今,特朗普对拉美政策包括:抓捕并引渡委内瑞拉总统、对古巴实施石油封锁、威胁对哥伦比亚和墨西哥采取军事行动。
但该地区投资者似乎不为所动 —— 美伊战争给国际市场带来新一轮波动之际,拉美股指仍持续跑赢大盘。
巴西基准伊博维斯帕指数(BVSP):年内涨21.7%
智利标普 IPSA 指数:涨8.2%
哥伦比亚 、秘鲁、墨西哥基准指数:年内分别涨10.6%、18.8%、9%
标普 500 指数:年内仅涨3.9%
这延续了 2025 年的强劲势头:当年智利 IPSA 指数暴涨56.2%,远超标普 500 的16.4%;巴西 、墨西哥、哥伦比亚上市股票也跻身新兴市场组合中表现最佳之列 。
美国银行上月发布的拉美基金经理调查显示 ,对该地区的配置仓位持续提升。
美银 1 月另一份报告指出,美军在委内瑞拉行动后数周内,拉美本地市场创历史新高 ,得益于强劲外资流入新兴市场。
MSCI 新兴市场指数:2025 年涨33.6%,今年以来再涨14%
MSCI 拉美新兴市场指数:去年飙54.8%,2026 年至今已再涨23%
1 月 3 日抓捕委内瑞拉总统马杜罗的戏剧性行动 ,提振而非抑制投资:该国股市因寄望新政府与美国介入能扭转经济而飙至历史高位,其资本化证券指数(IBC)年内涨幅近216%。
马杜罗被捕后,特朗普暗示若未能打击贩毒 ,哥伦比亚与墨西哥也可能面临美国干预;随后对古巴实施事实上的燃油封锁 。
专家解读
埃德蒙德?罗斯柴尔德资产管理公司新兴市场债与外汇组合经理罗曼?博尔德纳夫对 CNBC 称:委内瑞拉是 “高度孤立的新兴市场案例”,历经多年制裁、违约与经济崩溃后,“即便重大政治事件 ,外溢效应也有限。对新兴市场投资者而言,委内瑞拉是小众 、期权驱动型标的,而非能动摇区域资产的系统性风险。 ”
骏利亨德森投资新兴市场固收组合经理尼古拉斯?雅基尔认为,拉美能抵御全球地缘风险 ,源于与中东距离遥远、直接贸易联系有限,且坐拥丰富大宗商品资源 。
他在邮件中表示:
霍尔木兹海峡长期封锁风险,再次凸显拉美石油市场对美国的重要性。
从这一角度看 ,巴西、哥伦比亚 、墨西哥、厄瓜多尔等成熟产油国将受益。
他补充道,阿根廷油气贸易已转为顺差,产量增长前景强劲 ,作为能源出口市场新参与者也将获益 。
美以 2 月底袭击伊朗后,油价飙升;近期和平谈判预期使油价有所回落。
“委内瑞拉稳定对美国的重要性或已提升,德尔西?罗德里格斯政府正按美国核心要求推进 ,进度快于预期。” 雅基尔称 。
汇率与货币政策
雅基尔指出,区域内主要市场已重定价货币政策预期:
此前定价降息的市场(巴西、墨西哥 、智利)已大幅修正,仅巴西仍有降息预期 ,但幅度大幅收窄。
不过其团队认为,市场对墨西哥加息 100 个基点的定价 “过度”。
尽管巴西、墨西哥部分共识仓位显著削减,但市场震荡也创造了新机遇 。
“经常账户与高实际利率将相对支撑汇率。 ”
过去三个月:
巴西雷亚尔兑美元涨超7%(尽管 3 月美元因避险有所反弹)
阿根廷比索涨4%
哥伦比亚比索涨2.5%
IBOSS首席投资官克里斯?梅特卡夫称:
“跨资产类别与币种的多元化配置理由,从未像今天这样充分。”
“中东局势严峻 ,美元表现本应更强,但实际并非如此。这表明冲突平息后(除非持续数年),美元大概率重启贬值趋势 。整体看 ,除短期避险交易外,本届政府政策并不利好美国资产。”
关祱影响
拉美曾受特朗普针对性关祱重创:巴西遭 **50%** 关祱(部分归因于起诉其盟友前总统博索纳罗)。
但最高法院 2 月裁定关祱违法后,特朗普改征10%统一关祱(或很快升至15%) ,抹平了区域间竞争差异 。
惠灵顿管理地缘策略师托马斯?穆查称,客户对新兴市场兴趣日增:
“整体而言,投资者正摒弃‘新兴市场是单一资产类别’的观念 ,更聚焦国别表现。投资组合更趋差异化,成为多元化配置的一部分。 ”
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