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　　文章来源：华尔街见闻

　　全球市场周五遭遇“沃什冲击”
，黄金
、白银创数十年最大单日跌幅，美元强升 。沃什曾是知名的“通胀鹰派 ” ，近期转向呼吁降息
，却始终对缩表念念不忘
。华尔街疑惑，“真正的凯文·沃什是谁？
”市场一边因沃什力主“缩表”而陷入流动性紧缩恐慌；另一面又相信他有“市场智慧 ”与维护央行独立性的能力。

　　周五 ，华尔街经历了一场惊心动魄的资产重新定价 。面对前美联储理事凯文·沃什可能执掌美联储的前景，投资者陷入了深深的纠结：这位新主席究竟是市场的“朋友
”还是“敌人”？

　　市场的困惑直接反映在剧烈的价格波动上。周五
，白银一度跌超30%，创下1980年3月以来的最大单日跌幅；黄金一度跌11% ，为1980年1月以来最惨重的一天
。 与此同时
，美元指数大涨0.9%，10年期美债收益率升至4.24% ，标普500指数微跌0.4%
，而对流动性更为敏感的小盘股罗素2000指数则下跌1.5%。

　　引发这一连锁反应的核心，在于沃什看似矛盾的政策主张 。他一方面呼吁美联储应更快降息 ，另一方面却坚定主张缩减美联储庞大的资产负债表（即“缩表 ”）
。

　　摩根大通资产管理公司固定收益投资组合经理Priya Misra直言不讳地指出市场的担忧所在：“人们正在对他关于资产负债表应该缩小的言论做出反应。这对风险资产将产生非常大的影响 。
”

　　对于市场而言
，降息固然是利好，但如果伴随着激进的缩表 ，流动性将被抽走
，这正是周五市场表现出“避险资产（黄金/美债）与风险资产双杀、唯独美元走强”的深层逻辑
。

　　缩表的阴影：风险资产的隐忧

　　华尔街最大的担忧在于沃什对美联储资产负债表的态度。

　　沃什曾在2006年至2011年担任美联储理事，当时他以“通胀鹰派 ”著称 ，多年来一直认为低利率和大规模债券购买会助长物价上涨 。尽管他最近的言论转向支持更快降息，但他对缩减资产负债表的坚持
，让部分投资者认为这可能会削弱降息的刺激效果
。

　　目前，美联储刚刚开始通过购买短期国债再次扩大资产负债表 ，以缓解隔夜借贷市场的压力。如果沃什上任后逆转这一趋势
，市场流动性将面临考验 。

　　大佬力挺：他是“实用主义者
”

　　尽管市场用脚投票，但华尔街顶级投资圈并未一面倒地看空
。许多资深投资者认为 ，沃什最大的价值在于其“独立性”。相比于特朗普总统此前要求的“宽松货币旗手 ”
，沃什被视为能顶住政治压力 、保持央行独立性的合适人选 。

　　Research Affiliates创始人Rob Arnott表示：“沃什是一个实用主义者。他将是理性的声音，这对市场将起到安抚和平静的作用
。”

　　对冲基金大佬保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）更是对其赞赏有加 ，称沃什“非常懂市场（very market savvy）
”。琼斯认为：“在债务占GDP比重超过100%、赤字率达6%的背景下
，他是引导我们度过潜在挑战时期的完美人选 。”

　　Pimco首席投资官Dan Ivascyn也安抚市场称：“市场会对这个选择感到舒适，他将表现出足够的独立性
。 ”

　　“货币贬值交易
”的逻辑反转

　　从交易员的角度看 ，周五的行情还揭示了另一种逻辑的转变。此前黄金和白银的历史新高
，很大程度上反映了市场对美元及美国资产信心的丧失（即“货币贬值交易”） 。

　　然而，沃什的出现似乎逆转了这一预期
。周五美元的强势反弹 ，配合贵金属的崩盘，暗示投资者正在撤回这种“不信任票 ”。OnePoint BFG Wealth Partners的首席投资官Peter Boockvar用一句双关语总结了这种复杂情绪下的不确定性：

　　“真正的凯文·沃什能站出来吗？（Will the real Kevin Warsh please stand up？）
”

　　市场当前的所有波动
，本质上都是在为“谁才是真正的凯文·沃什”下注 。 他的政策立场复杂难辨：曾是知名的“通胀鹰派 ”，近期转向呼吁降息 ，却始终对缩表念念不忘
。这种复杂性使得任何简单的“鸽派
”或“鹰派”标签都显得苍白无力。

　　值得注意的是
，即使沃什上任，他也无法独自制定政策 。

　　美联储主席虽然影响力巨大 ，但仍受制于委员会投票机制
。目前美联储内部已经出现分歧
，本周联邦公开市场委员会（FOMC）投票维持利率不变，但特朗普任命的两位理事沃勒和米兰投了反对票 ，支持降息0.25个百分点。

　　一些投资者指出
，如果美国像英国那样，央行领导人与委员会在利率决策上频繁出现分歧 ，这将标志着重大变化
，并可能因增加未来决策的不确定性而给市场带来压力 。

　　显然，华尔街还需要更多时间来消化这位潜在新主席带来的复杂信号。

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